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钱是怎么“印”出来的？M2是怎么来的？央行发行多少货币是由什么决定的？央行“印”的钱怎么到大家手里的？商业银行和央行有什么不同？商业银行对“印”钱起到了什么作用？
理解了这些就能更好理解各类货币、财政政策，才能更好理解资产价格涨跌的动力。
钱是什么？不是财富也不是资产，而是一种共识，是财富的媒介和计量工具，可以是黄金，羊皮、丝绸，也可以是石头（石头作为货币的国家雅普岛Yap Island）。
更确切地说是对财富和资产的索取权，或者说钱（货币）仅仅是一张欠条，你可以凭这张欠条换到商品，当然也有可能别人不认这张欠条（你拿泰铢去买东西试试），也可以后台修改欠条真实价值（通胀）；
人类使用的货币，大致分为3个阶段
1、商品货币阶段：贝壳、金属、丝绸都是钱
在古希腊公牛和谷物的多少是财富的象征
2、贵金属时代：黄金、白银、铜
3、金本位时代1816年-1971年，英镑、美元和黄金挂钩成为世界货币
4、信用货币时代：货币发行开始放飞自我，我们主要说的是这个阶段；
信用货币主要分为3步：
印钱第一步，创造基础货币
马克思在《政治经济学批判》一书中，对纸币发行做出深刻总结：
“运用国家权力的魔杖，标上印记，点纸成金”。
当然事情开始的时候还不是这样
金本位的开始是在1816年，凭借着大航海时代的财富积累，英国获得了大量的黄金，1816年，英国通过了《金本位制度法案》，1英镑等于0.235克黄金，从法律上承认了黄金作为货币的本位，来发行纸币。
二战后大量的贸易逆差让英国从债权国变成债务国，黄金储备大量减少，英镑无力维持金本位，1931年，英国宣布废除金本位制度，黄金不再和英镑挂钩；随着大英帝国一起落幕的，还有英镑；
接下来出场的是当今世界货币美元，1900年，美国正式通过《金本位法》，从法律上确认了黄金是美元唯一的锚，1盎司黄金=20.67美元，之后因为一战、二战而中断；
1913年，美国通过了《联邦储备法案》，美联储正式成立。为了更好地“管理货币供应”，美国的联邦储备银行于1914年11月16日，开始发行一批叫做“联邦储备银行券”的纸币，这就是当今世界货币美元的前身；
《联邦储备法案》还规定，每印刷出1张联储券，美联储至少需有40%的黄金作抵押。美元的发行受到黄金储备的约束。
1933年开始的大萧条，让美国处于通货紧缩中，为了缓解危机，罗斯福政府出台《紧急银行法》，宣布私人拥有黄金为非法，国家按20.67美元/盎司价格向民众收购黄金，但是美国和其他国家之间的黄金交易不受影响；
1934年国会通过《黄金储备法》，将黄金价格定位35美元/盎司；好家伙，上交黄金的美国民众手里拿到的美元一年就贬值了40%（去年是20.74美元/盎司）
布雷顿森林体系1944年开始-黄金和美元挂钩，美元替代英镑成为世界货币的地位；1971年布雷顿森林体系解体-黄金和美元脱钩，
这看似是两个历史性时点，其实是对现实滞后的追认；
美元发行冲破黄金枷锁的动力，1944年的时候就开始酝酿；
二战中为筹集战争资金，美国ZF开始发行大量国债，但是市场没有那么多资金来购买怎么办？美联储来买，这等于是印钱；
（相关内容详见：真正的大招可能要开始了，尚方宝剑已到手）
下图我们可以看到1943年开始，美联储资产负债表中，国债比例大幅增加
原来美元发行是以黄金为锚的，国库里增加多少黄金，就新发多少美元，但是现在以国债为锚，也就是以欠条为锚发行美元，作为战争开支；
这就是黄金不具备的信用货币的威力：强大的动员能力，让全民被动贡献财富，比税收有更大的威力而且更小的抗性，更重要的是更小的征税成本；
虽然之后国家之间也能从美国用美元换回黄金；
是以国债为锚发行越来越多的美元；黄金占美元发行的比例（也可以理解为美元的含金量），从1941年的80%，到了1950年的50%，再到1960年的1/3，再到1970年的25%，
到了1971年，美国再也无力承担：对外国政府和央行35美元/盎司的黄金兑换义务，于是只有耍赖，宣布关闭黄金兑换窗口-布雷顿森林体系解体，美元开始放飞自我：
现在黄金在美元发行中占比多少？2%以下，国债达到了90%以上，无锚印钞；
2008年金融危机是一个新的节点，美元从“国债”印钞，变成了国债+房地产抵押债券（MBS）的双锚印钞，他们分别占比大约是国债60%、MBS30%；
印钱的效率越来越高，量越来越大
啥是MBS?就是抵押贷款的债券，比如你抵押房子问商业银行借了100万，商业银行有对你100万的债权，然后商业银行再把这个债权抵押给中央银行拿到了100万，又可以放贷投向市场；
让市场上的钱变多，缓解流动新危机；
看着有点复杂，简单粗暴说就是美联储点“屎”成金，变着戏法印钱（给市场送钱）；
最开始是黄金，后来是国债，再后来抵押贷款债权也能印钱（坏账都足额给，比如某银行1亿坏账现在只能收回来2000万，这笔债权美联储照样给1亿）；
为啥不直接印还玩这么多花样？就是让“印钱”这种作弊行为看起来合理一点。
说了老美，那我们的钱是怎么印出来的呢？
1949年后，第一版人民币出现了超发，最大面值达到了5万，同时期东亚很多国家都出现了通胀和货币面额大增的情况，看下现在日韩货币的面额。
1955年之后，面值过大的人民币退出历史舞台，按1比1万发行了第二套人民币，就是我们现在用的；
当时我们没有那么多黄金，物资匮乏的特殊历史时期，票证配给和货币共同发挥作用；
这段时期货币发行以社会物资总量为依据，人民币总量和社会商品总量大致一致，可以说是“物资本位”；
物资本位是先有商品，后有货币，但这种印钱方式大大制约了经济的发展，古代的金本位、银本位都有这个问题；
举个例子，小王种苹果，小李造汽车，但大家都没钱，小王的苹果种出来没客户，小李的汽车造出来也没客户，他们即吃不到苹果也开不上车；
信用货币体系下，小王可以申请一笔贷款买小李造的车，小李拿到钱买了小王种的苹果，小王拿到钱还了贷款；
就这样凭空创造的货币，让小王用上了小李的汽车，小李吃到了小王种的苹果，推动了经济发展-大家生活水平都提高了；
到了80年代之后，为了推进经济高速发展，我们央行货币发行开始了类似美联储那样的，以财政债务为抵押发行货币（无锚印钞），等于向未来借钱；当时大部分货币进入了国企，但是货币增量远大于商品总量，造成了1988和1995年幅度较大的通胀，当年物价翻倍，之后马上就出台了新的银行法，规定央行不能买国债；
总结下就是
1980年之前，物资本位发行货币，物价和货币稳定，但经济发展动力不足；
1980年之后以债务为锚发行货币，容易引起物价波动；
我们印钱第二个阶段在2000年前后开始，随着入世贸，强制结汇让央行积累了越来越多的外汇（主要是美元），我们的基础货币投放以美元为主，比如拿到1美元，就投放7元人民币（假设汇率1：7）：
下图可以看到2014年之前基础货币增量以蓝色（外国资产，也就是美元）为主，这样的好处是币值稳定，有利于国际贸易的同时，避免物价大幅波动；
我们可以看到下图阶段二中，基础货币快速增长，从2000年不到5万亿，到了2014年的35万亿。
一定有读者会有疑问，我们2014广义货币M2是100万亿以上，为什么和基础货币（35万亿）有这么大的差别？
M2和这个基础货币有什么关系？
央行的“印”的钱怎么到市场中？
印钱第二步，商业银行放大基础货币
在2014年我们广义货币M2是110万亿，是央行资产负债表（基础货币）35万亿的约3倍，这个3倍就是货币乘数，是怎么出来的呢？
央行的基础货币，一般情况不直接流入市场，而是通过商业银行信贷投放流入市场；
信用货币不是存款创造贷款，而是贷款创造存款；
比如商业银行拿到了央行的1000元，有人贷款，钱就流向市场，但是央行要求商业银行每笔贷款都要留准备金在央行，比如现在是7%，那么1000元可以贷出930，那么这个930元不管是买房、还是消费、还是投资工厂，一定会再回到银行系统，银行可以再贷出930*93%，以此类推，最多可以贷出14285元，货币乘数最大14倍；
我们现在的货币乘数是：M2总量300万亿/基础货币43.8万亿=6.8。
为什么不是14倍？因为14倍是极限情况，通常情况下大家并不是有多少贷多少，而是考虑到贷出来的钱能产生多大经济效益，经济好的时候多贷款投资、开公司、买房、建厂能赚更多；
但是大家都拼命贷款扩张的时候，有人会想到房价可能冲高后下跌，产品未来可能供过于求，所以贷款的行为会停止，这就意味着货币乘数下降；
下图我们看到2000年到2014年
央行基础货币从3万亿增加到了34万亿，10倍；
而同期广义货币M2从12万亿增加到120万亿，也是10倍
也就是说2000-2014年，也就是上图的阶段二
全社会的钱（M2）增加主要是因为赚取的外汇-不断增长的美元推动的；
我们看到上图阶段三，央行资产负债表中蓝色的外汇占款下降，主要是贸易顺差减少逆差加大，也可以看到绿色部分-对其他存款性公司债权快速增加，填补了外汇减少的缺口，保证基础货币的增长；
绿色部分“其他存款性公司债权”是啥？我们回想下2014年开始发生了什么？
经济低迷、产能过剩，于是开启了棚改货币化、房产去库存；去库存买房的钱哪里来？补充抵押贷款横空出世（PSL），就是央行获取债权向国开行送钱，在央行资产负债表上就是“对其他存款性公司债权”，上图浅绿色部分，我们可以看到2014年开始这部分快速增加；而国开行拿到钱之后投向市场，给棚改的居民让他们加杠杆买房去库存；
虽然这样（从上图也可以看到）2014年之后，央行资产负债表（也就是基础货币）增量变得更加平缓，没有2000-2014年那么陡峭；
2014年到2023年，央行资产负债表从32万亿增加到了42万亿，差不多30%
而这10年间，广义货币M2从110万亿增加到了300万亿，货币乘数从3倍增加到了7倍；
这期间主要通过低利率借贷，不断降低的存款准备金，让居民、企业、ZF不断加杠杆借债推动经济发展.
准备金不断降低：
各部门杠杆率一路提升：
也就是说2000-2014年，货币扩张（M2增加），主要靠赚取美元不断增加，增加基础货币来实现；
2014年到现在，货币扩张（M2增加），主要靠各部门加杠杆，在基础货币变化不大的情况下，增加货币乘数；
但持续下去，印钱(负债)对经济增长的推动作用越来越弱：
之前是每印1元就能带来2元的GDP，现在多印1元只能带来0.5GDP，未来可能多印一元只能带来0.2元的GDP,全球各国都类似:
一定生产力情况下负债是有极限的，随着每一元负债创造未来的财富（GDP增长）越来越少，大家越来越不愿意负债；
但是经济发展的动力（生产力+负债）中，生产力难以大幅增加，相比而言大家负债推动GDP会更容易点；
欧美国家怎么增加大家借贷意愿-来扩张货币推动经济？
你可能会疑惑，为什么欧美国家没有听到准备金调整这种事，只有我们这里有？
因为欧美为了鼓励大家借贷，准备金已经改到基本接近0，同样原因很多国家利率也降低到0，甚至负利率（银行间）；
这种时候货币都无法扩张（印钱）
等于商业银行印钞熄火
怎么办，于是央行亲自下场，印钞机从印钞厂直接搬到了银行营业厅。
印钱终局：央行直接下场
我们目前也遇到类似问题，就是货币乘数难以扩张
欧美日的做法是，货币乘数难以扩张的时候，直接扩张基数-增加基础货币；
过去两年我们通缩全球通胀的重要原因是，我们央行资产负债表扩张非常克制，而其他国家央行无节制扩张，比如老美口罩前后是翻倍；
（相关内容详见：真正的大招可能要开始了，尚方宝剑已到手）
货币乘数的增加，主要靠各方借贷，他们会考虑资金的成本和投资收益，而且这个放出去的钱未来要还的，不会无限扩张；
而央行直接下场，这个钱实际是不用还的（名义上要还），这个就完全动摇了货币的信用；
这种印钱的方式是：财政发行债券，央行购买债券，财政拿到钱投向市场；
我们的银行法明令禁止这种操作；但是我们发行的专项债、超长期国债，是央行游走在边缘；
因为正常情况央行有“印钞权”，财政有“用钞权”，这两种权力一定要互相独立，否则花钱的人有印钱的权利，那就是洪水滔天；
但现在各国实际操作中模糊了这种独立性；
甚至很多国家连演戏都懒得演，比如日本央行直接买股票ETF托市，美联储直接在市场购买抵押债券补充流动性；
2023年中，我们的央行资产负债表开始扩张5万亿，相当于过去8年的总和，意味着商业银行印钞熄火的时候，央行印钞机开始启动；
前段时间我们也开始吹风，研究央行购买国债；
所有（信用）货币购买力不断下降，是历史滚滚向前的车轮。
所有信用货币价值都会清零，区别是时间的早晚。
总结：
1、金本位情况下货币币值稳定，但是阻碍经济发展；
2、信用货币体系下，印钞方式分两步，首先是央行根据情况确定基础货币数量，再通过商业银行的放贷，用货币乘数放大基数货币；
3、经济发展到瓶颈的时候，货币乘数扩张也到极限，印钱（负债）对经济的推动作用越来越弱；于是潘多拉魔盒打开，央行直接下场印钱托市（QE），央行直接购买国债、下场买金融资产；
4、各国对印钱都无法戒除，央行下场带来的深远影响是，加速货币价值归零。